Сезонні гойдалки

Від початку 2026-го гривня просіла. Курс долара уже в перші тижні нового року побив кілька рекордів і перетнув позначку у 43 грн. наприкінці 2025-го урядовці та експерти озвучували прогнози щодо помірної девальвації національної валюти на рік прийдешній, але ніхто не очікував, що це трапиться так стрімко.

Якщо 2025 рік американський долар закінчував на рівні 42,39 грн, то вже 6 січня цей показник було перевищено, а 12 січня «зелений» перетнув психологічну позначку у 43 грн. Рекорд вартості долара — 43,39 грн.

Сезонний чинник

Більшість фахівців сходяться на тому, що одну з головних ролей відіграє сезонний чинник — традиційно після новорічних свят гривня послаблюється, і таке спостерігається щороку. Юрій Крохмаль, директор із продажів банку «Авангард», зазначив, що однією з основних причин знецінення гривні на початку року є підвищений попит на валюту, що є традиційним для цього періоду. «Це зумовлено бажанням імпортерів закрити зобов’язання за минулорічними поставками, а також значним обсягом гривневої ліквідності, що потрапляє на ринок унаслідок бюджетних витрат наприкінці року», — пояснив він.

Фінансовий аналітик Андрій Шевчишин також відзначив зростання попиту на валюту з боку населення як один із головних факторів здорожчання валюти. «Попит зріс із четвертого кварталу 2025-го десь на 5 млн USD середньоденно на готівкову валюту. Отже, у населення є попит, бо бюджетні видатки, щось надходить на руки, і населення спрямовує готівку на купівлю валюти. Плюс ми розуміємо, що є імпортні замовлення, хтось переміщується через морози та жорсткі знеструмлення на захід України чи за кордон», — пояснив він.

Населення також починає скуповувати валюту через психологічний фактор. «Але чи критичне це зростання? Ні. Торік за подібних показників Національний банк України (НБУ) стримував курс, і він не зростав. Виходячи з даних попиту та пропозиції, я схильний думати, що ми спостерігаємо керовану девальвацію, спрямовану на підвищення бюджетних надходжень через конвертацію валютної допомоги від партнерів. Це допомагає бюджету», — вважає експерт.

Фінансовий аналітик Олексій Козирєв серед причин падіння гривні в січні назвав вихід на ринок у грудні 2025 року істотних обсягів бюджетних коштів, а також збільшення активності населення з купівлі валюти, що тисне на курс у готівковому сегменті.

Інша причина — зростання цін. «Відтак частина населення продовжує розглядати вкладення в валюту як механізм захисту від інфляції. Хоча в останні роки зростання курсу долара не перекриває динаміку зростання цін у гривні», — зауважив фахівець.

Крім цього, за його словами, з огляду на постійні обстріли зростають витрати на купівлю валюти з боку імпортерів енергоносіїв і взагалі усього енергетичного сектора. Також збільшуються витрати на оборону, значна частину яких на закупівлю озброєння витрачають іноземну валюту. «Дещо знизився експорт через різні причини — від обстрілів портової інфраструктури до просідання промислового виробництва через вимикання електроенергії. Все це зумовлює додатковий тиск на гривню на валютному ринку, що чітко відбивається на поведінці курсу гривні», — пояснив аналітик.

Фактор кредиту від ЄС

У січні Європейська комісія (ЄК) погодила кредиту для України — 90 млрд EUR на два роки. Урсула фон дер Ляєн, голова ЄК, повідомила, що третину кредиту (30 млрд євро) спрямують на бюджетну підтримку, а решту (60 млрд EUR) — на закупівлю озброєння. При цьому кошти для придбання військового спорядження, використають переважно для закупівлі обладнання з країн Європейського Союзу (ЄС) та Європейської асоціації вільної торгівлі.

Андрій Шевчишин вбачає у цьому додаткову причину тиску на національну валюту. «Бюджетне фінансування є меншим, ніж очікували, раніше прогнозувалося, що це буде 50 млрд EUR. Але Україна тепер може мати недостатньо фінансування (15 млрд EUR на рік). Це тривожний дзвіночок, і послаблення гривні як до американського долара, так і до євро вказує, що це керовані дії для забезпечення фінансування бюджету», — пояснив він.

За словами експерта, наразі незрозуміло, чи зможе Україна використовувати ці 30 млрд EUR нерівномірно — до прикладу, щоб покрити нестачу коштів. Адже саме достатність фінансування України є головним чинником фінансової стабільності та можливості утримання курсу гривні.

Експерт наголосив, що Україна буде вимушена шукати додаткове фінансування. На цей рік орієнтовно підтверджені 26 млрд USD фінансової допомоги. Ще 2 млрд USD планують маємо отримати за чотирирічною угодою з Міжнародного валютного фонду та 15 млрд EUR від Європи. «Цього мало би виявитися достатньо, але з урахуванням того, що проголосований бюджет не враховує 300 млрд грн на оплату військовим (які додавали в попередні роки), зрозуміло, що буде ще потреба в 5-7 млрд USD», — зазначив він.

Аналітик нагадав, що у законі про державний бюджет на 2026 рік закладений прогнозний курс долара на рівні 45,7 грн/USD, який, хоч і є розрахунковим, але виступає орієнтиром для збалансування бюджету щодо всіх потрібних видатків. «Отже, девальвація зараз виступає частковим компенсатором майбутньої нестачі бюджетного фінансування. Проте сама по собі вона не дасть, звісно, покрити цю суму, й Україні доведеться шукати фінансування як на внутрішньому ринку, так і на зовнішньому, домовлятися з партнерами», — наголосив він.

Оцінка НБУ та прогнози

НБУ визначає офіційний курс гривні до долара й інших валют, спираючись на ринкову ситуацію — в межах режиму так званої керованої гнучкості. Він передбачає, що регулятор реагуватиме на надмірні хитання гривні в бік значного знецінення чи зміцнення шляхом операцій купівлі-продажу валюти на міжбанківському ринку.

Василь Фурман, член Ради НБУ, пояснив, що, згідно з фінансовою політикою, курс може змінюватися залежно від ситуації на ринку в той чи інший бік. І також звернув увагу на традиційний сезонний чинник. Проте він зазначив, що в рамках політики керованої гнучкості за якийсь час національна валюта може зміцнитися. Експерт висловив упевненість, що ситуація на валютному ринку буде стабільною і контрольованою, при цьому гривня протягом року буде коливатися в обидва боки. Проте НБУ має високий рівень золотовалютних резервів — більше 57 млрд USD, що є історичним максимумом завдяки міжнародним партнерам, а це виступає «фінансовою подушкою» для гривні.

Проте аналітик Олексій Козирєв вважає, що проти гривні працюватиме сукупність факторів, і тиск на неї лише посилиться. Натомість НБУ не особливо перешкоджатиме тренду на контрольоване просідання позицій гривні як щодо американського долара, так і євро.

Юрій Крохмаль також вважає, що з високою ймовірністю тиск на гривню зберігатиметься. Проте, в міру того, як основний попит буде задоволений, можна буде побачити коригування курсу в бік зниження. «Фактична рівноважна ціна за долар США на міжбанківському ринку залежатиме переважно від дій НБУ, адже, як і раніше, валютні інтервенції Нацбанку відіграють ключову роль у балансуванні ринку і тому, яку динаміку курсу ми побачимо», — зауважив він.

Андрій Шевчишин звернув увагу, що зараз дуже складна ситуація в українській енергетиці, до якої додаються арктичні морози, проблеми з логістикою і портами, які також обстріли, що посилює проблеми експорту й імпорту. «Існують девальваційні ризики, що посилюватимуть попит, і недостатність фінансування. Війна вносить свої корективи, все відбувається стрімко, можуть додатися інші фактори, ризики, які перейдуть в реальний попит на валюту», — резюмував він.

Своєю чергою, Тарас Лісовий, директор департаменту фінансових ринків та інвестиційної діяльності «Глобус Банку» запевнив, що курсова динаміка може стабілізуватися. «Проте щоденні торги зберігатимуть елемент несподіванки. Курс може зрости на кілька десятків копійок, але так само швидко відкочуватися назад. Це не хаос, а наслідок постійної присутності НБУ, який оперативно реагує на надлишковий попит через валютні інтервенції. Водночас ближче у лютому стане помітною роль експортерів-аграріїв, які реалізовуватимуть валюту. Таким чином, ринок очікує, що може суттєво зрости пропозиція і таким чином дещо зрівнятися з попитом», — поділився він. — Загалом валютний ринок входить у фазу стабілізації. Сезонне вирівнювання попиту і пропозиції зменшує потребу в активному регуляторному втручанні. Це означає, що найближчим часом валютна динаміка залишатиметься стриманою, а кількість резонансних курсових новин суттєво скоротиться».

Водночас більшість опитаних експертів сходяться на тому, що мова про неконтрольований обвал не йде. Як засвідчує досвід попередніх років, після емоційного початку року валютний ринок зазвичай входить у фазу відносної стабілізації. Проте поступове ослаблення гривні впродовж року вписується в оприлюднені раніше фахові прогнози, тож цілком імовірно, що українці побачать ще чимало новин про валютні рекорди.